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国債


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国債とは、「何らかの通貨を支払うと約束する政府負債」を記した券である。融商品の一種として取り扱われている。

当記事においては日本国の国債について説明する。アメリカ合衆国の国債については米国債の記事を参照してください。
 


概要


定義

国債とは、「何らかの通貨を支払うと約束する政府負債」を記した券である。

Aという通貨を支払うと約束したB政府の国債は、A建てB国債と表記される。日本円を支払うことを約束する日本政府の国債は円建て日本国債というし、アメリカ合衆国ドルを支払うことを約束するアルゼンチン政府の国債はアメリカ合衆国ドル建てアルゼンチン国債という。
 

国債は公債の一種で、債券の一種で、有価証券の一種

国債は中央政府が発行する債券である。一方、地方公共団体が発行する債券を地方債という。国債と地方債は、どちらも債(共債)という。

債の対義民間債で、民間債は企業が発行する社債と、銀行が発行する融債に分けられる。

債と民間債を合わせた概念債券と呼ぶ。

債券と手形小切手式と図書券と商品券などをまとめて有価と呼ぶ。

以上のことをまとめると次のようになる。

有価
債券 手形 小切手 図書券 商品券 その他
民間
国債 地方債 社債 融債

 

国債は政府の負債で、政府以外の存在にとっての資産

国債は、政府負債を記した券で、国会の議決を受けた上で政府が発行し(憲法第85条[外部])、国債市場で売り出され、個人・企業・団体・他政府などに対して売却される。

円建て日本国債は東京の国債市場で売り出される。アメリカ合衆国ドル建てアルゼンチン国債はニューヨークの国債市場で売り出される。このように、国債に明記されている通貨を扱うの国債市場に売り出される債券は、債券に明記されている通貨を扱うの債券市場だけでなく、債券に明記されている通貨を扱う以外のの債券市場に売り出すことがある。日本円を多く持っている日本国外の企業に対して日本国外で売り出される円建て債券をユーロ円債という。世界に輸出してアメリカ合衆国ドルなど外貨を多く稼ぐ日本企業に対して日本国で売りだされる外貨建て債券をショーグンという。そういう例があるが、基本的には「円建ての債券は日本国の債券市場で売り出される」「アメリカ合衆国ドル建ての債券はアメリカ合衆国の債券市場で売り出される」とおぼえておいてよい

国債を売却して得られた通貨は、政府の収入になる。政府予算の大部分を占める一般会計なら、歳入という項の、「」に入る(平成31年度予算[外部])。政府予算の一部を占める特別会計でも、歳入という項の、「」に入る(平成30年度東日本大震災復興特別会計[外部]平成28年度財政投融資特別会計[外部])。

日本国債は、日本政府負債である。つまり、日本政府以外の存在にとって、日本国債は資産となる。日銀貸借対照表を見ても(資料3ページ[外部])、銀行貸借対照表を見ても(資料5ページ[外部])、資産の部に国債が書き込まれている。

ある人の負債が、それ以外の人資産になる、という考え方は、簿記貸借対照表(バランスシート)の知識が少しでもあると理解できる。
 

10年物固定利付債が長期金利を決める

日本国債の中で最も多く発行されているのは、10年間一定率の利子を支払い続け、10年後に元本が償還される10年物の固定利付債である。

日本国債の中で最も多く発行されている10年物固定利付債は、常に国債市場で売買され、利回りが変動している。この利回り日本国において代表的な長期金利とされ、銀行自動車・住宅のローン利を決めるときの標となっている。
 

債務不履行(デフォルト)

政府が発行済み国債の利子や元本を支払えなくなることを債務不履行とかデフォルトという。デフォルトで有名なのは、アメリカ合衆国ドル建てアルゼンチン国債を償還できなくなったアルゼンチン政府や、ユーロ建てギリシャ国債を償還できなくなったギリシャ政府である。
 

支払う通貨の種類によって国債を分類する

国債とは「何らかの通貨を支払うと約束する政府負債」を記した券なのだが、どういう通貨を支払うのかで分類することができる。

20世紀以降の世界において、大多数の中央銀行が発行する銀行券通貨として採用してきた。その現実に従って国債を分類すると次のようになる。
 

名称 支払う通貨 債務不履行の危険性
不換銀行券建て国債 「国債を発行する政府」の影を強く受ける自中央銀行が発行する不換銀行券 全く存在しない 2021年日本国債、1971年8月15日のニクソショック以降の米国債
兌換銀行券建て国債 「国債を発行する政府」の影を強く受ける自中央銀行が発行する兌換銀行券 存在する 1971年8月14日以前の米国債
不換銀行券建て国債 「国債を発行する政府」の影を全く受けない他中央銀行が発行する不換銀行券 存在する 2001年アメリカ合衆国ドル建てアルゼンチン国債
兌換銀行券建て国債 「国債を発行する政府」の影を全く受けない他中央銀行が発行する兌換銀行券 存在する 1904年のイギリスポンド建て日本国
共通不換銀行券建て国債 「国債を発行する政府」の影を全く受けない中央銀行が発行する不換銀行券 存在する 2015年ユーロ建てギリシア国債
共通兌換銀行券建て国債 「国債を発行する政府」の影を全く受けない中央銀行が発行する兌換銀行券 存在する (発行例なし)


日本国債は、その100%不換銀行券建て国債である。

不換銀行券建て国債は、自中央銀行のもつ限の通貨発行権を行使することで返済できる。このため、自不換銀行券建て国債は「どんなことがあっても100%確実に償還される極めて安全な融商品」と位置づけられる。

発行した自不換銀行券建て国債は、通貨発行権を行使して償還するか、置き換え(借り換え)をして中に残し続けるか、税収などによって償還するか、のいずれかになる。通貨発行権を使って償還する方法はインフレが高く、税収を使って償還する方法はデフレが高い。

通貨発行権を行使して国債を償還する具体例は、日本銀行通貨を新規に発行してそれと引き換えに国債を買い取る、というものである。

2020年現在日本国債の最大の保有体は日本銀行である。日本銀行は、資本55日本政府が出しており、日本政府子会社のような存在である(日銀法第8条[外部])。また、日本銀行日本政府の意向に逆らうことができない(日銀法第4条[外部])。このため「日銀保有の国債は、日本政府にとって元本や利子の支払いの負担がなく、実質的に負債ではない」と論じられる。

『自不換銀行券建て国債』の項で、自不換銀行券建て国債についてさらに詳しく解説することとする。
 

国債は金融商品

日本において、銀行券会社で個人向け国債が販売されている。また個人向け投資信託(ファンド)で国債を必要に応じて組み込んでいることがある。そして、銀行券会社はその資産の多くを国債に割り振っている。このように、国債そのものは、政府以外の存在にとって資産であり、融商品のひとつである。ちなみに、融商品ではあるが金融庁監督していない。

銀行券会社は日銀当座預金をもっているが、その日銀当座預金が必要な分よりも余ることがある。日銀当座預金には基本的に利子が付かず、国債には基本的に利子が付く。このため、日銀当座預金を余らせた銀行券会社は、自動的に国債を購入することになる。ゆえに、銀行券会社にとって日本国債は、必ずお金を増やすことができる貯のようなものといえる。

銀行券会社にとって、余った日銀当座預金式(どこかの会社の所有権の一部)や外の国債を買うという選択肢もある。ところが、式には値下がりのリスクがあるし、外の国債には為替リスクがある。後者は、日銀当座預金を外通貨に両替して外の国債を買った後に「円高・外通貨安」になり、外の国債が外通貨で償還されたときに大損するということである。このため、銀行券会社は、余った日銀当座預金式や外の国債を買うことを本質的に非常に嫌がり、日本国債を買いたがる傾向がある。確実に日本通貨を増やすことができる融商品は、日本国債だということになるちなみに確実に日本通貨を増やすことができる融商品というともう1つあり、中央銀行が発行する手形である。日本なら日銀が発行する日銀手形である

世の中の融商品は、安全性(償還されるかどうか)、流動性(換しやすいかどうか)、収益性(利子が高いかどうか)の3つの基準で評価することができる(資料[外部])。円建て日本国債は自不換銀行券建て国債なので、安全性が極限まで高く、それにより流動性も非常に高いが、利子が低めになっていて収益性が今ひとつである。
  

政府の財源となる

政府予算の歳入は、「租税及び印収入」と、「その他収入」と、「」から成り立っている(平成31年度予算[外部])。

租税及び印収入」は、いわゆる租税収入(税収)である。

「その他収入」は、税外収入と呼ばれるもので、政府の営利事業で得られる収入や、交通違反の罰などの収入が含まれる。日本中央競馬会JRA)や日本銀行からの納付がここに入る。

」は、国債を発行して市場で売却して得られる収入である。

政府予算の歳入の中で、が占める割合を依存という。日本依存度の推移は次のようになっていて(資料[外部])、3分の1から2分の1程度、と憶えておいてよい。
 

依存
2012年平成24年 48.9%
2013年平成25年 48.2%
2014年平成26年 38.9%
2015年平成27年 37.5
2016年平成28年 37.7
2017年平成29年 36.3
2018年平成30年 34.5

 
政府の支出について「々の税金が使われている」と表現したり、政府の支出の無駄遣いのことを「税金の無駄遣い」と表現したりする例が見られる。

そういう表現は、政府予算の歳入の3分の1から2分の1程度を占めている国債のことを視した表現であり、あまり正確な表現ではない。

政府の支出について「々の税金と国債が使われている」と表現したり、政府の支出の無駄遣いのことを「税金と国債の無駄遣い」と表現したりするのが、より正しい表現といえる。
 


自国不換銀行券建て国債


定義

不換銀行券建て国債を定義すると、次のようになる。
 

政府負債を記した券で、「その券を発行した政府監督されている中央銀行が発行する不換銀行券を支払う」と約束したもの


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最終更新日: 21/05/02 11:22
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