固定利付債

固定利付債とは、債券の一形態で、発行時に決められた表面利率に従って利子が定期的に支払われるものをいう。確定利付債とも呼ばれる。
　

概要

固定利付債の特徴

中央政府や地方自治体や企業が、資金調達を目的として、金銭債権の内容を券面上に実体化させて発行する有価証券のことを債券という。中央政府が発行する債券は国債、地方自治体が発行する債券は地方債、企業が発行する債券は社債という。

債券には様々な形態があるが、利付債と割引債というのが代表的な形態となっている。利付債とは、定期的に利子が支払われ、償還期日になると額面金額が支払われる債券である。

利付債には変動利付債と固定利付債の2種類に分かれる。

変動利付債は、定期的に利子が支払われるが、その利子を決める表面利率が、市場の動向に合わせて変化していく利付債である。

固定利付債は、定期的に利子が支払われるが、その利子を決める表面利率が、市場の影響を一切受けず、発行したときに設定した数値で固定されている利付債である。


以上のことを表にまとめると、次のようになる。

債券
利付債		割引債	その他の形態の債券
変動利付債	固定利付債

　

利付債に関する用語

利付債には、償還期日と額面金額と表面利率が決まっている。

償還期日は、発行日よりも後に設定される。

額面金額とは、償還期日に支払われる金額のことをいう。

表面利率とは、発行日から償還期日までの期間に支払われる利子を決める数値である。額面金額を分母にして、利子の1年分を分子にして、百分率（％）に表したものである。固定利付債なら、表面利率がずっと一定である。


償還期日が3年後で額面金額100万円で表面利率が2％の固定利付債があるとする。1年目は利子として合計2万円が払われ、2年目も利子として合計2万円が払われ、3年目は利子が合計2万円払われて償還期日に100万円が支払われる。

ちなみに、債券というのは、償還期日が来る前に売り飛ばすことができる。「100万円の10年債券を買ったけど、8年目で現金が必要になった」という場合は、（買い手が見つかれば）売却できる。買い手が少ない場合は、90万円とかで売らざるを得ない。
　

額面金額と同額で売り出されるとは限らない

利付債は、発行日から償還期日を迎えるまでの間、定期的に利子が支払われる。そのため投資家は、利付債を額面金額と同じ額で購入したとしても、収益を出すことができる。利付債を発行して額面金額と同じ金額で売却することをパー発行という。

また、表面利率がかなり高い場合、発行された利付債を額面金額よりも高い金額で購入したとしても、投資家は収益を出すことができる。利付債を発行して額面金額より高い金額で売却することをオーバーパー発行という。

発行元の信用が低く、返済能力が疑われている場合がある。その場合の投資家は、利付債が発行されたときもなかなか購入しようとしない。それでも利付債を売りさばきたいのなら、額面金額よりも低い金額で売り出さざるを得ない。利付債を発行して額面金額より低い金額で売却することをアンダーパー発行という。


ちなみにパーとは英語でparと書き、ゴルフの世界で「規定打数」という意味で使われる用語である。


以上のことをまとめると、次のようになる。

名称	内容	収益	信用度
オーバーパー発行	額面金額より高い金額で売り出される	償還差益を全く得られず、それどころかマイナスになる。表面利率が十分に高いので、それでも収益が出る	債券発行者の信用が高い
パー発行	額面金額と同じ金額で売り出される	償還差益を全く得られない。表面利率が十分に高いので、それでも収益が出る	債券発行者の信用が高い
アンダーパー発行	額面金額より低い金額で売り出される	償還差益を大きく得られる。それに加えて、利子でも収益が得られるので、投資家の得が多い	債券発行者の信用が低い

　

日本や米国における国債の形態に採用されている

日本では国債が発行されている。その国債の中で、償還期間が1年を超える国債は、多くが利付債の形態で発行されている。変動利付債と固定利付債の両方が販売されているが、固定利付債の方が多い。また、利子の支払い方は1年に2度支払う形態が多い。「表面利率が2％の固定利付債の国債」なら、春に額面金額の1％の利子を支払い、秋に額面金額の1％の利子を支払い、年間合計2％の利子を支払う、とすることが多い。

米国でも国債が発行されていて、米国債と呼ばれている。日本の国債の形態と良く似ており、償還期間が1年を超える国債は、多くが利付債の形態で発行されている。変動利付債と固定利付債の両方が販売されているが、固定利付債の方が多い。また、利子の支払い方は1年に2度支払う形態が多い。


※この項の資料･･･日本国財務省ウェブサイト、ITMediaビジネス記事
　　

利回りの計算

利回りの定義

利回りとは、投資するお金がどれだけの収益（金額増加）を1年あたりで生むか、を百分率で表示したものである。

投資金額を分母にして、収益（投資した金額から増えた分）の1年分を分子にして、百分率（％）に表したものである。
　

利回りの計算式の基本形

利回りの計算式の基本形は、次のようになっている。

利回り（％）＝100×｛収益の1年分÷投資金額｝

　

固定利付債における応募者利回り・最終利回りの計算式

債券における利回りには3種類あるが、そのうち、応募者利回りと、最終利回りはよく似ているので、本項目でまとめて扱う。

応募者利回りは、新規発行債券（新発債）が発行された時に購入し、その債券を償還期日まで持ち続けたときの利回りである。

最終利回りは、既存発行債券（既発債）が誰かの手によって市場に売却されたときに購入し、その債券を償還期日まで持ち続けたときの利回りである。


さて、利回りの計算式の基本形で出てきた「収益の1年分」は、表面利率で得られる利子収入（インカムゲイン）1年分と、債券の売買の差額で得られる収入（キャピタルゲイン）1年分の、合計額である。
　

利回り（％）＝100×｛（表面利率で得られる利子収入1年分＋債券の売買の差額で得られる収入1年分）÷投資金額｝

ゆえに、利回りの数式は、次のようになる。

利回り（％）＝100×｛額面金額×表面利率×0.01＋（額面金額－購入金額）÷購入日から償還期日までの年数｝÷購入金額

　
エクセルやオープンオフィスといった表計算ソフトを使っている人が、B1のセルに購入金額、B2のセルに額面金額、B3のセルに表面利率（％）、B4のセルに購入日から償還期日までの年数を入れた場合、利回りの数式は「=100*((B2*B3*0.01+(B2-B1)/B4)/B1)」となる。


※この項の資料･･･資料1、資料2、資料3
　

割引債における所有期間利回りの計算式

債券における利回りには3種類あるが、本項目では所有期間利回りを扱う。

所有期間利回りは、新規発行債券（新発債）が発行された時に購入するか、既存発行債券（既発債）が誰かの手によって市場に売却されたときに購入し、その債券を償還期日まで持ち続けず、途中で市場に売却したときの利回りである。

応募者利回り・最終利回りの計算式とほとんど同じで、ところどころの名前が変わるだけに過ぎない。


エクセルやオープンオフィスといった表計算ソフトを使っている人が、B1のセルに購入金額、B2のセルに売却金額、B3のセルに表面利率（％）、B4のセルに購入日から売却日までの年数を入れた場合、利回りの数式は「=100*((B2*B3*0.01+(B2-B1)/B4)/B1)」となる。
　

ネット上で見られる利回りの計算式の解説

ネット上には、次のような利回り計算式が紹介されている。

利回り計算式A

利回り（％）＝100×｛表面利率＋（額面金額－購入金額）÷購入日から償還期日までの年数｝÷購入金額　

以下のウェブサイトで、上記の計算式を載せている（記事1、記事2）。

ただし、この利回り計算式Aが成立するのは、額面金額を100にして、購入金額を「額面金額を100としたときの修正値」にした時だけである。これらの記事で、そのように明言している（記事1、記事2、記事3、記事4）

額面金額が2000で、購入金額が1800だとする。この場合、利回り計算式Aにそのまま数値を代入してはならない。額面金額と購入金額をそれぞれ200で割って、「額面金額は2000÷20＝100、購入金額は1800÷200＝90」と計算して、額面金額に100、購入金額に90を入れなければならない。正直にいうと、使いにくい公式である。

このウェブサイトは、利回り計算式Aの額面金額や購入金額にそのままの数値を入れてしまっているようである。額面金額の欄に100以外の数値を入れると、間違った利回りが算出される。2020年8月29日の時点で、そうなっている。
　

関連リンク

関連コトバンク記事

• 固定利付国債
• 額面金額
• 表面利率
• 利回り

関連Wikipedia記事

• 日本国債

証券会社の解説記事

• 利付債　SMBC日興証券
• 利付債　東海東京証券

その他

• 国債の「表面利率」「利率」「クーポンレート」「利回り」はどう違うのですか　財務省
• 公社債（債券）とは　知るぽると

関連項目

• 割引債
• 国債
• 米国債
• 長期金利
• 短期金利

• お金（通貨）（貨幣）
• インフレーション
• デフレーション